张劲的起点，在广州这座城市里其实颇有传奇色彩。
1989年，18岁的他考入深圳大学金融系，与马化腾是同届校友。据称在校期间，他拿着60万元资金入市，先后投资200多家企业，其中60多家成功上市，赢得了”股神”的美誉。1997年，年仅26岁的张劲创立君华地产，由此踏入房地产行业。
雪松真正开始变质，是在2016年以后。2016年，张劲提出”三个万亿”的激进目标，即万亿销售额、万亿资产、万亿市值，雪松控股由此拉开大举收并购的序幕，背上了沉重的债务负担，也为后续的庞氏骗局埋下伏笔。债务压力倒逼张劲寻求更快的”解法”，而那个解法，选在了金融监管的灰色地带。
2019年，雪松斥资收购陷入流动性危机的中江信托，将其更名为雪松信托，随后通过该平台及各地金交所，推出多款号称”供应链金融”的理财产品，以年化8%至12%的高收益吸引中小投资者。这个操作的本质，不是做金融业务，而是给骗局配备了一块”持牌”的遮羞布。
骗局的具体手法，法院已经查明得相当清晰。从2020年1月起，雪松控股旗下公司打着”供应链金融”的幌子，以虚假的”应收账款”为底层资产，借助各类金交所、产交所甚至伪金交所通道向自然人发售违规理财产品。截至案发，累计发售此类产品超过350只，通过各地金交所发行了1490个理财产品，募集资金约596亿元，而这些产品的底层资产均为虚构，四川长虹、五矿钢铁等所谓债务人，甚至对相关合同毫不知情，资金最终悉数流向雪松控股集团，涉嫌严重自融。
其中，法院还查明，雪松控股募集的596亿元资金中，有84亿元被张劲控制用于个人挥霍，包括购买黄金、古董字画、奢侈品、海内外房产、私人飞机等。这个细节值得重点关注：他在庭审中的辩护策略是只承认”非法吸收公众存款罪”，声称”只想把企业做好，没有诈骗故意”，然而84亿元”小金库”的存在，直接击穿了这套说辞，证明存在明显的非法占有目的。
雪松控股的爆雷节点在2021年。当年多款理财产品陆续出现逾期，2022年1月30日，张劲亲笔写下《致歉信》，承认无力支付理财产品利息。即便此时，他仍在当年9月的工作会议上表态，称重点是资产重组和债务化解，要全力保障投资人权益，但这番承诺最终沦为空谈。外界鲜少注意到另一个结构性问题：雪松在2020年净利润仅4960万美元，净利率仅0.15%，自我造血能力极度薄弱。一家净利率不到0.2%的所谓”世界500强”，靠什么支撑年化12%的理财承诺？答案早就藏在数字里，只是没有人提前去拆穿。
司法程序的推进速度，体现了国家对此类案件的高度重视。2023年5月，广州市公安局黄埔区分局对雪松控股涉嫌非法吸收公众存款案立案侦查，对张劲等人采取刑事强制措施；2024年10月，包括张劲在内的19名被告人被提起公诉；2026年2月10日，广州市中级人民法院作出一审判决；广东高院于2026年6月作出维持原判的终审裁定。
整个诉讼流程历时近三年，法院最终认定张劲犯集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪、背信运用受托财产罪、妨害作证罪四项罪名，数罪并罚，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。涉案上市公司ST雪发的股价，反倒在终审公告后一字涨停——市场的逻辑是，悬而未决的不确定性出清，比持续拖延更有利于公司剥离风险。
对于被害投资者而言，真正的痛点仍然没有解决。一审判决查明，至案发时雪松控股共发行1490个违规理财产品，涉及近8000名投资者，造成逾6800名集资参与人实际损失逾200亿元，人均损失近294万元。按照雪松控股现有资产的变现情况，投资者的资金兑付率可能仅为3%左右，这意味着绝大多数人的财富将永远沉没。
法律界人士指出，在非法集资案件中，作出判决只是追赃返还的起点，后续资产处置、变现及分配周期往往较长，最终返还比例取决于可执行财产规模。换言之，刑事层面的判决已经落锤，但经济层面的救济，对6800多名投资者而言，依然是一场漫长的等待。
把张劲案放入当前的时政背景，就能看出这不是孤立事件。2026年4月13日至14日，广东省深圳市中级人民法院对恒大集团、恒大地产及许家印案进行了公开开庭审理，庭审中许家印当庭表示认罪悔罪，法庭择期宣判。许家印被指控的涉案金额远超张劲，仅通过恒大财富非法募集资金约921亿元，340亿元未兑付，涉及超10万人。两案形成的参照效应耐人寻味：张劲以596亿元募资规模被判无期，许家印的体量是前者数倍，且罪名多达八项，宣判结果尚待公布，但方向已不难判断。
更大的政策背景是，自2026年起，国家开展为期三年的防范和打击非法金融活动总体战，联席会议决定在前两年专项行动基础上，巩固扩大专项行动成果，实现防非打非工作常态化、制度化、规范化。会议要求始终保持高压严打态势，对各类非法金融活动露头就打，加快存量案件处置攻坚。这意味着，从监管层的战略部署来看，张劲案的审结、许家印案的宣判，正处于这场”总体战”的开局阶段，后续还会有更多存量案件进入清算程序。
张劲的失败暴露了一个民营企业扩张中的结构性陷阱：规模被当作目的本身，而非健康经营的结果。在同类案件中，对集团本体判处高额罚金的案例并不多见，雪松控股被判11亿元罚金，这意味着司法层面对集团化运作非法集资的惩处趋向严格。
无期，是法律对这场骗局的定价。那200亿元缺口背后的6800个家庭，是这场骗局真实的代价清单，而这张清单，远比任何一份判决书都沉重。
凯丰资本提示：文章来自网络，不代表本站观点。
